汉光科技IPO终过会中船重工等六名国资股东加持难掩产销地域跨度大营销成本高、产品低端的短板

从近十年的数据来看,汉光科技显然称不上是一家高增长企业。公司业绩温吞且有下滑趋势;主营产品的可替代性强,不具备竞争优势;而能谈得上的竞争优势,或许是其强大的国资背景。

1月17日晚间,距离第一次IPO被否已过去4年之久的中船重工汉光科技股份有限公司(下称“汉光科技”)成功过会。据了解,2016年4月创业板发审会上,汉光科技因在客户情况、关联交易等方面存在疑点而未能过会。

“在基金行业内卷化,竞争日趋激烈的市场环境中,资源在以各种方式向头部基金公司集中。中小公司在市场拓展、产品布局、人才队伍建设等方面都面临较大挑战。”北京一位基金研究人士注意到,募集失败的基金公司中,多数渠道销售能力欠佳,基金经理的长期业绩缺乏亮点;同时有无法获得机构资金的支持。

和讯网发现,这是由于汉光科技产品生产地与产品销售市场地域跨度很大有关。汉光科技地处河北省邯郸市,而公司下游的硒鼓行业主要集中在珠海及周边地区,从邯郸运输产品到珠海等沿海地区,运输费用相应增高。

「黄巾之乱」结束后不久,宫内的何进与十常侍内斗后两败俱伤,西方之雄董卓挟天子以令诸侯。

作为OPC鼓和墨粉制造商,其产品对于打印设备来说,相当于电脑上的CPU;而公司OPC鼓产品集中在中低光敏感度、中低速和中低寿命领域,其墨粉产品也多是处于低端的物理粉,不具有长期的竞争优势。采购商难免会谨慎。

(发售日起2週内(2020.1.16〜2020.1.29)购买者可取得特典。之后无付费发售计划。)

然而,将视线拉长了看,汉光科技整体业绩并没有惊喜之处,营收略显温吞,净利润更是增长吃力。

200年1月 官渡之战

一方是打倒公孙瓒后占领河北的袁绍。另一方则是拥立献帝牵制中原的曹操。最后的胜者是袁绍?抑或曹操?两雄的动向成为了众人的焦点。

河北一地有袁绍和公孙瓒相争,中原则是吕布从背后偷袭正在攻打徐州的曹操。而江东,则是年轻的孙策崭露头角。

沪上一位银行系公募固收部投资负责人认为,今年债基募集失败的较多,一是因为4月以来债市回调明显,债券型新基金发行遇冷,3个月都没能达到2亿份的条件;二是债券型基金的目标客群主要为机构投资者,对基金公司的固收类投资能力和风险管理能力有较高要求,缺乏机构资金的支持,产品也可能募集失败。

对于制造业的公司来说,如何降低生产成本是其始终追求的命题,成本降收益升是理想的增长方式。然而,据招股书,报告期内汉光科技营业成本分别为4.21亿元、5.09亿元、5.47亿元、3.04亿元,不断增高;同时,报告期内公司销售费用占营业成本的比例分别为4.04%、3.54%、4.39%、4.28%。

诸葛亮殁后,蜀国由蒋琬等人治理国政。吴国则是孙权在政事上屡次失误。

统计显示,截至11月9日,2020年发行失败的基金数量已经达到19只;2017年~2019年每年发行失败的基金数量分别为8只、33只和20只。

207年9月 三顾茅庐

217年7月 汉中争夺战

再说回汉光科技,据招股书,汉光科技主要收入来自墨粉和OPC鼓两款产品,其中,墨粉收入占总营收比超70%,OPC鼓占比20%左右。但墨粉销售毛利率大部分时间是低于OPC鼓的销售毛利率的。

184年2月 黄巾之乱

除了业绩上的质疑,市场对公司的独立性也格外关注。

另外,报告期内,公司投入的研发费用分别为1,964.73万元、2,417.97万元、2,995.89万元、1,651.27万元,占营业收入的比重分别为3.69%、3.78%、4.31%、4.31%。可以看到公司在市场需求、研发方向选择以及新技术等方面存在研发投入显不足。

产销地域跨度大 营销成本居高不下

而汉光科技与中船重工集团旗下几家子公司经常性业务往来,从而对其独立性存疑。在第一次披露招股书中,汉光科技与关联方中船重工财务有限责任公司(简称“中船财务公司”)就因未办理存款业务签署金融服务协议,资金来往受到质疑。

北京一家中型公募市场部人士表示,今年权益市场火热,债市表现相对黯淡,一些缺乏历史业绩、渠道能力不够强的基金公司发行新债基时面临相当大的困难。上周出现公募FOF募集失败,由于FOF产品主打资产配置概念,产品在仓位等设计上更偏稳健,在今年权益市场火热的环境下,公募FOF的业绩表现不易受到投资者的认同,影响了新基金募集。另外,一些机构定制类产品遇到资金突然发生变化,也就导致发行失败。

比对晚了两年成立的恒久科技(002808,股吧),其主营产品与汉光科技相似,已于2016年上市A股;而恒久科技也称自己是是目前国内激光有机光导鼓生产制造行业内规模最大的企业,占据通用耗材市场12%以上的市场份额,并在国内的激光OPC鼓的市场占有率仅次于日本三菱影像之后,位居市场第二。

当然,有人或许说至少业绩是稳的,但这也太稳了,20年来净利润连一个亿都够不到。公开资料显示,汉光科技成立于2000年,主要从事打印复印静电成像耗材及成像设备的研发、生产和销售,主要产品有墨粉、OPC鼓、信息安全复印机、特种精密加工产品,产品消耗打印复印行业的普通消费,以及对复印机安全性有要求的政府机关、军工、企事业单位。自诩是国内规模最大、产量最高的墨粉生产企业。

除了市场因素的影响外,从基金公司角度看,16家有产品发行失败的基金公司中,中小公司居多。其中2家公司三季报管理规模低于10亿,4家基金管理人最新管理规模不到100亿。公司管理规模偏小,叠加新基金募集失败,中小公司熊市低迷,牛市掉队,在产品布局上可谓举步维艰。

多位业内人士认为,今年债券市场调整,投资人体验不佳,是债基发行遇冷甚至募集失败的重要原因;另外,今年权益市场火热,更加凸显了债券型基金以及FOF产品的收益缺乏竞争力,也影响了产品的发行热度。

但至于恒久科技到底如何,投资人是最清楚不过的了。复盘恒久科技,其历史最高股价出现在上市当年为28.21元/股,截至今日(1月17日)其股价报收9.91元/股,涨幅为-1.39%。

公司主营产品价格连续下跌的同时,公司存货也在不断增加。据招股书,报告期内,公司存货分别为1.05亿元、1.21亿元、1.30亿元、1.64亿元,占当期流动资产的比例分别为36.21%、25.89%、30.20%、36.16%,存货金额较大。

击败袁绍的曹操平定河北一带,继而将目标指向江南。

虽然汉光科技声称其产品适用于惠普、三星、理光、施乐、柯尼卡美能达、东芝等知名品牌打印机、复印机、多功能一体机,但其产品的全球市场份额仅为3%-6%。

221年7月 夷陵之战(早期特典)

据了解汉光科技由汉光重工、中船科技(600072,股吧)、中船资本(天津)、财政局信息中心、中科院化学所、国风投资等6名国有股东共同发起设立。其中,汉光重工为中船重工集团的全资子公司,持有公司35.86%的股份,为控股股东。

北京上述中型公募市场部人士也认为,在行业资源加速向龙头公司集中的趋势下,中小基金公司的品牌影响力、渠道积累、销售能力等多方面都处于弱势,新基金不能成功募集的情况还可能越来越多。

为此,荆州的刘表命客将刘备驻守新野,以防范曹操。同一时间,江东的孙权广招文武能臣,逐渐巩固了地盘。

招股书显示,在报告期2016-2019年1-6月,公司实现营收分别为5.32亿元、6.39亿元、6.94亿元、3.82亿元,同期归属于母公司所有者的利润为4090.90万元、4944.63万元、6804.68万元、3550.42万元。业绩持续增长。

249年1月 正始政变(DLC剧本)

主营产品售价连续下跌 可替代性强

与此同时,报告期内公司应收账款余额亦攀升,分别为0.95亿元、1.13亿元、1.21亿元、1.07亿元;其中逾期应收账款分别为912.29万元、694.57万元、991.34万元、1053.18万元,占比分别为9.63%、6.15%、8.18%、9.84%。

魏国的曹叡虽讨伐公孙渊併吞了辽东但骤逝。曹爽和司马懿成为新皇帝曹芳的监护人,不过两者之间却产生了嫌隙。

暴虐无道的董卓最终遭吕布讨伐。天下再次陷入群雄割据的局面。

此外,OPC鼓、墨粉市场需求主要分为原装和通用产品需求,市场的主体在原装产品市场。而国内市场上的打印机、复印机、多功能一体机等多为国外品牌占用,对原装有机光导鼓、墨粉的需求也多为自产产品。国内的有机光导鼓、墨粉企业的产品也多作为替换品出现。

中船重工集团通过全资子公司汉光重工持有汉光科技 35.86%的股份,通过全资子公司中船资本(天津)持有12.47%的股份,通过其实际控制的投资公司中船科技持有16.98%的股份。中船重工集团实际持有汉光科技65.31%的股份,为公司实际控制人。

东汉末期,汉朝极度腐败及混乱,疲惫的百姓寻求著救济。

不久后,刘备入蜀,由曹操、刘备、孙权三分天下。乘胜追击的刘备进攻汉中,与曹操决战。

东兴证券近日公告称,旗下东兴臻至债券型基金于今年7月13日开始募集,到10月12日募集期满,未能满足基金备案条件,基金合同未能生效。按照该基金的合同约定,基金募集份额总额不少于2亿份,金额不少于2亿元且认购人数不少于200人,基金达到备案条件。

董卓以压倒性的军事力量君临朝廷,对此感到不满的诸侯合力兴兵讨伐董卓。

招股书显示,报告期内,墨粉平均销售价格(不含税)为29.32元/Kg、29.10元/Kg、28.52元/Kg、28.21元/Kg;OPC鼓平均销售价格(不含税)分别为3.95元/支、3.39元/支、3.20元/支、3.14元/支。

失意的刘备为抗魏而建立了蜀汉,但该矛头并非指向魏,而是对准了孙权。

这位基金研究人士建议,作为中小基金公司,可以通过提升投资业绩,开展特色化管理等方式,在竞争激烈的基金行业占据一席之地。同时,他建议,从政策侧面对“中、小、新”基金公司予以扶持,因为基金行业的未来不仅仅在于少数的几家头部公司,只有各类市场风格和投研特色的基金公司“百花齐放”,才能满足不同投资者的差异化资产管理需求。

从揭开战乱序幕的「184年2月 黄巾之乱」到诸葛亮发动北伐的「227年2月 出师表」,本作共收录7大剧本。构成三国志故事的各式各样的事件场景足以让玩家投入其中。

虽然已经过会,但汉光科技成长性依然受到质疑。

公开数据显示,截至11月6日,中债总财富(总值)指数从4月末的高点回调3.02%,结束了2018年初以来延续两年半的债牛行情。债券基金在5、6月间收益率大面积告负,债券型新基金发行也陷入低迷。

227年2月 出师表

190年1月 反董卓联盟

割据一方的群雄逐一遭到淘汰,最终由硕果仅存的两大势力争夺天下霸权。

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值得注意的是,运输费用和职工薪酬占销售费用总额的比例分别为94.42%、96.24%、91.38%、94.83%;特别是公司运输费用高达80%,与同行可比公司的运输费用对比悬殊。

针对这种情况,该市场部人士表示,中小公司还是要集中力量打造自己的核心优势,对市场趋势做好前瞻性布局,保持初心,聚焦投研能力,聚焦业绩积累,注重人才培养等。在这个过程中没有捷径可走,如果投入得当,方向正确且持续,还是能够突破困局,走出具有自己特色的发展道路。

曹操、刘备等人已逝,汉朝灭亡,天下逐渐形成魏、吴、蜀三国鼎立的局面。

据悉,公司此次募集资金总计3.38亿元,分别用于“彩色墨粉项目”、“黑色墨粉项目”、“激光有机光导鼓项目”、“工程技术研究中心项目”、“补充流动资金”。

在最新披露招股书中,汉光科技与中船财务公司的关联借款虽已显著减少,截至2016年年底为1.05亿元, 2017年末则为8500万元。但中船财务公司自2017年以来为汉光科技已开具的未承兑银行承兑汇票额度亦有增加。

赤壁一战,曹操败给孙权、刘备联合军,统一天下的野心化为了灰烬。

近年来受市场不景气影响,OPC鼓平均售价(不含税)呈现下跌趋势,营收逐渐收缩;与此同时,墨粉的平均售价(不含税)也出现连续的下滑。

适逢魏帝曹丕骤逝,蜀之诸葛亮视为天赐良机,遂上奏「出师表」。为攻魏而北伐。

天下逐渐走向了三国鼎立的局势,关羽死后荆州归还孙权,曹操的后继者曹丕灭了汉朝。

此时,太平道教祖张角为推翻汉朝而举兵,世间立刻出现蜂拥的起义者,史称「黄巾之乱」。乱世揭开序幕。

根据记者的统计,今年已经有16家基金公司旗下的19只基金募集失败。从基金类型看,12只为债券型基金、当中的10只中长期纯债型基金;2只为被动指数型债券基金;还有6只混合型基金和1只指数型基金。

194年6月 群雄割据

玩家可以从这些个性丰富的群雄当中选择一个势力进行游戏,构筑自己的战略以统一中华大地。